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美联储退出QE预期是有限利空

2019-06-09 19:35:32 | 来源: 科技

孩子干咳
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由于美元是大宗商品的计价货币,美联储货币政策对黄金、原油等大宗商品价格有着决定性影响,美联储历次量化宽松政策推出时的情况早已印证了这一点。此前多位联储委员表达了对Q E退出时机的看法,或预示着6月18日到19日FO M C会议对量化宽松退出问题有更加明确的指示,受此影响,近期市场信心持续受到压制,美国经济数据的微小变动都能引发市场大幅波动。

然而易贸研究中心认为,即使美联储决定缩减Q E规模,其对市场的利空影响也是有限的。在此,“有限”有两个方面的含义:是时间上的,第二是空间上的。

首先,投资者对Q E退出的预期于数月之前早已出现,大宗商品特别是贵金属已经产生了深度调整,利空明确后反而容易进入一跌的环节,持续大幅下探的概率不大。一如2010年上半年Q E1退出时的情景:国际金价在Q E 1退出前已经持续回调,终美联储决定终止购买机构抵押贷款支持债券(M BS)后,金价反而调头向上,并在新一轮量化宽松带动下再次大幅上涨。

其次,美联储缩减或维持量化宽松规模,取决于美国经济复苏的程度。对于以促进就业为己任的美联储来说,只要美国经济未出现根本的复苏,长期维持或增加资产购买仍然是必要的策略。从当前美国经济复苏的状况来看,伯南克继续“撒钱”的概率并不低。短期来看,ISM制造业指数已经回落至荣枯线之下,公布的非农就业岗位增加也未超过20万个。长期来看,受制于增税减支和次贷危机后的“大政府”趋向,美国本已足够自由的经济环境中的制度优势反而有所回落,对于以创新为主要增长点的美国经济来说,从长周期上陷入下降趋势是大概率事件。

历史经验表明,短期影响商品价格的是投资者的资金及预期,长期起决定作用的则是未来经济基本面和货币政策的变化。F O MC会议召开前,大宗商品的金融属性或许仍会受到Q E退出预期的拖累,然而利空仅局限于短期。对投资者来说,糟糕的时候或许就是的时候,美国经济弱复苏的背景下,量化宽松可能永远难以真正退出,当市场参与者意识到这一点的时候,金融属性对大宗商品价格的支撑也将逐渐显露。

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